北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去年(nián)优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我们希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人(rén)工(gōng)智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额的(de)货币才(cái)能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗)这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资(zī)者》硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的(de)地(dì)位？”

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