在股市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产(c自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算hǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

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　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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