国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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